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競爭擠壓下的無奈之舉?花花牛、熊貓乳業等中小乳企急上市

12月19日,河南證監局于發布了河南花花牛乳業集團股份有限公司(下簡稱“花花牛”)輔導備案公示,花花牛擬在A股市場首次公開發行股票并上市。

  近兩年,花花牛兩次榮登“中國奶業D20聯盟”。據悉,能夠進入奶業D20名單的是全國奶業品牌中綜合排名居前20位的中國奶業企業。

  在奶業D20企業中有70%已經上市或者正在上市的路上。目前,中國奶業20強中,伊利、蒙牛、三元、光明、貝因美、中國圣牧、輝山乳業、現代牧業8家企業都是上市公司;而飛鶴、新希望、君樂寶、衛崗、完達山等6家企業已提出上市計劃,有些已經在接受上市輔導。

  分析認為,中小區域乳企如果不突圍,尋求更大發展空間,未來只能被這些全國化企業擠壓出局。

  或許花花牛等區域乳企紛紛計劃上市,也是欲借助資本力量突破發展的無奈之舉。

  花花牛的上市夢,已經做了很久了

  資本邦了解到,2008年底,花花牛開始引進民營戰略資本,同時管理層和員工入股企業,隨后完成了公司的擴股改制;2009年,時任花花牛市場部經理的張勇接受媒體采訪時表示,“中期目標我們三到四年要上市”。

  然而,“三到四年”后的2012年-2013年,花花牛并沒有上市消息傳來。

  直到2018年1月,在當月17日-18日舉行的2018年客戶大會上,花花牛董事長關曉彥說,2017年完成了花花牛乳業集團產業鏈整合,集團上市工作的推進取得了新突破。該人士透露,2018年是花花牛關鍵年,集團如果上市成功,能夠實現花花牛的跨越發展。

  據資本邦了解,花花牛主要從事乳品加工、奶牛養殖和飼料生產,總部位于河南省新蔡縣產業集聚區,是一家區域乳企。官網資料顯示,目前花花牛擁有8座自有奶源基地和兩個乳品加工基地,日加工能力達1000噸以上,產品涵蓋低溫酸奶、低溫牛奶、常溫酸奶等五大類70多個品種。

  此外,花花牛依托傳統零售、現代商超、送奶入戶、電商、自動售賣機、專賣店等多個渠道,形成了以鄭州為中心,輻射全省18個地市以及安徽、湖北等周邊省市的銷售網絡。

  據悉,該公司旗下瑞亞牧業位于駐馬店市平輿縣楊埠鎮,項目總投資5.5億元,項目占地面積10553畝。由現代化牧嘗萬頭奶牛散放養牧嘗萬畝有機生態牧草循環農業種植園及觀光農業等項目組成,是國內第一家集現代化奶牛養殖+放養模式+有機田園觀光農業為一體的田園綜合體。

  花花牛稱,這屬于國內首創的散養、放養結合的有機奶牛養殖模式。

  “鄰居”科迪乳業已上市

  早在2015年6月份,位于河南商丘的科迪乳業(002770)在深圳證券交易所上市。

  科迪乳業2015年營業收入6.8億元,從收入規模看,大約僅有當年伊利股份(600887)的1%左右。其主要的銷售區域是河南和山東,收入占比合計達到78%。從這兩點看,科迪乳業也是一家區域的中小型乳品企業。

  商丘屬黃淮海平原農業區,和周邊省份的24個地市為國家農業綜合開發區,是國家重點糧食主產區。科迪乳業也是一家地區性區域龍頭企業,公司業務區域主要在豫魯蘇皖地區,其最主要的產品是常溫乳制品。

  科迪乳業在2018年半年報中提到,未來如果更多的食品企業進入如品領域,市場競爭將更加激烈;新競爭者的進入,可能帶來產品價格下滑、營銷投入加大、市場份額難以保持的風險。

  目前除商丘周邊成熟市場外,科迪乳業目前在上海、江蘇、浙江、福建、廣東、湖南、湖北、北京等一些新市場建立了銷售渠道,公司產品銷售區域逐步從區域市場走向全國市常

  新三板企業熊貓乳品:產品單一和盈利壓力

  同樣從事乳業的熊貓乳品(832559)也于近期向證監會遞交了招股書。

  2018年11月12日,熊貓乳品向中國證監會報送了首次公開發行股票并上市的申請文件, 2018 年 11 月 16 日,公司領取了中國證監會出具的《中國證監會行政許可申請受理單》。

  熊貓乳品于2015年6月16日掛牌新三板,據其招股書顯示,2015年-2018年前6個月,公司營收3.66億、4.08億、5.34億和2.59億。凈利潤分別為7432.02萬元、8539.98萬元、8796.08萬元和4756.31萬元。

  招股說明書初稿顯示,熊貓乳品預計發行不超過3100萬股新股,占發行后股份總數的比例不低于25%。按照這一規模計算,熊貓乳品發行價格或在16.12元左右,募集資金總額在5億元左右。

  熊貓乳品在招股說明書中提到,公司預計此次發行募集資金總額為6.21億元。如果根據這一金額和3100萬股的發行量計算,熊貓乳品每股發行價格將達到20.03元。統計顯示,即便按照23倍的發行市盈率紅線頂格發行,熊貓乳品全年凈利潤也需要達到1.08億元。

  除了業績壓力外,熊貓乳業還存在產品結構單一、經營區域相對集中、研發投入過少等問題的挑戰。根據公開資料,2015-2017年以及2018年1-6月,濃縮乳制品的銷售收入占熊貓乳品主營業務收入的比重分別為66.60%、67.83%、67.64%以及73.36%,主要為煉乳產品的銷售收入。

  熊貓乳品在招股書中也承認,公司主要產品為煉乳,奶油、奶酪等其他乳制品的業務仍處于起步階段。未來,如果煉乳產品市場規模萎縮,煉乳產品價格下降或者公司無法維持現有的市場份額,將會對公司的收入規模產生不利影響。

  “雙雄”居大,中小乳企夾縫中急上市

  我國乳品行業于上世紀90年代開始步入快速發展時期。21世紀以來,受益于中國經濟強勁增長,我國乳制品行業一直保持穩健的發展態勢。

  根據國家統計局數據,2017年我國乳制品產量 2935 萬噸,銷量 2905萬噸,其中液態奶產量2691.66 萬噸,占乳制品產量比重為91.71%。根據中國產業信息網統計,乳制品工業總產值由2007年的1329.01 億元提高到2016年的3503.89億元。

  中國已成為全球最大的乳制品市場之一。2016年全球液體奶、奶酪、黃油、全脂奶粉和脫脂奶粉消費量分別為 1.80億噸、2000萬噸、1009 萬噸、599萬噸和584 萬噸。

  從常理來說,乳業是一個具備規模優勢的行業,龍頭企業具備采購優勢、品牌優勢、渠道分銷優勢,營收和市場占有率會更高。

  目前,伊利、蒙牛“稱雄”全國乳企,在產品研發、銷售網絡和市場占有率等方面遙遙領先。

  財務數據顯示,伊利2018年前三季度營業收入為608.46億元,累計實現歸母凈利潤為50.48億元;公司今年第三季度的常溫奶市場占有率36.9%;于港股上市的蒙牛今年上半年收入增長17%至344億元人民幣,在常溫、低溫液態奶市場處于領先地位。

  排名全國第三的光明乳業,2018年前三季度,營收155.64億元,凈利潤5.21億元,與伊利、蒙牛“差”遠了。顯然,乳企之間的競爭不校

  中小區域乳企如果不突圍,尋求更大發展空間,未來只能被這些全國化企業擠壓出局。或許花花牛等區域乳企紛紛計劃上市,也是欲借助資本的力量突破發展的無奈之舉。

  據熊貓乳業2018年第三季度報告顯示,1-9月份,營業收入4.06億元,同比增長1.77%;凈利潤6333.40萬元,同比增長7.65%;營業成本2.71億元。而據科迪乳業2018年第三季度報告顯示,1-9月份營收9.70億元。同比增長6.81%;凈利潤1.08億元,同比增長4.70%,營業成本7.29億元。

  (文章來源:資本邦)
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